四大角度解剖港股特色板块投资机遇
(资料图片仅供参考)
6月以来美元指数再度回落,中国政策陆续出台提振市场情绪,权益市场迎来预期改善,其中港股市场的上涨引发市场关注,截止8月8日,恒生指数与恒生科技自6月以来的涨幅分别达到5.2%和20.6%。以此为契机,我们试图搭建符合港股特性的投资框架,本文是港股框架的第一篇,从市值、公司数量、盈利和资金的角度横向对比了港股、A股与美股的结构差异,进而挖掘出港股相对于A股形成差异化互补的特色板块。
市值结构:港股千亿美元市值以上公司数量占比、市值集中度均高于A股。截止7月末,千亿美元以上的公司数量占比美股(1.8%)>港股(0.5%)>A股(0.3%),市值排名前10%的公司市值占比港股(88.2%)>美股(84.0%)>A股(64.4%)。行业分布方面,港股在零售业、银行、软件与服务行业市值占比高出A股最多,分别高出9.1pct、6.8pct和6.5pct。零售业中,港股市值排名靠前的有阿里巴巴、美团、京东等互联网零售公司;在软件与服务行业中,港股市值排名靠前的公司有腾讯、网易、百度、快手等。
公司数量:港股可选消费占比高,传统产业业务布局丰富。港股可选消费公司数量占比达到24.1%。从wind二级行业来看,港股在房地产、消费者服务和多元金融行业的公司数量占比高出A股最多,分别达到10pct、6pct和5.1pct,耐用消费品与服装、零售业高出2pct以上。港股在房地产、消费、金融等传统板块的业务布局更为丰富,其中房地产板块有不少房地产经营、多样化房地产活动领域的公司;消费板块有教育服务、服装零售、博彩等特色领域,在餐馆、服装服饰与奢侈品、特殊消费者服务等领域拥有特色公司;金融方面港股亦呈现出更加多元化的业态。
盈利情况:港股盈利分化显著,头部公司占优。根据2022年年报,港股市值前10%的上市公司营业收入占比达到近80%,A股为66.5%,美股为73.8%;港股市值占比后30%的公司营收占比为0.6%,A股为2.5%,美股为0.5%;港股与美股亏损公司数量占比分别达到44.2%和43.0%,A股占比为19.6%。
流动性:港股整体弹性更大,流动性不如A股与美股,头部公司交易活跃度更高。从振幅来看,港股整体弹性更大,截止7月末,恒生指数与恒生科技指数十年以来的振幅中位数分别为1.1%与2.5%,上证综指和创业板指分别为1.2%与1.9%,标普500与纳斯达克指数分别为0.9%和1.1%。从换手率来看,港股流动性更低,恒生指数与恒生科技指数十年以来的换手率中位数分别为0.2%与0.4%,上证指数与创业板指分别为0.7%与1.9%,标普500与纳斯达克分别为0.7%与0.9%。从结构来看,港股头部公司流动性相对占优,港股市值前10%的头部公司十年日均换手率中位数为0.27%,高于市值10%-30%、30%-70%以及后30%的公司,而A股与美股均是市值排名后30%的公司换手率最高。
(文章来源:德邦证券)
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